Экономист Остапкович рассказал, что может произойти с инфляцией к концу 2026-го

В конце предпоследней недели июля Банк России снизил ключевую ставку до 14%. Показатель опускается постепенно. До заседания 24 июля «ключ» держался на уровне 14,25%. Также ЦБ повысил прогноз по инфляции на конец 2026 года — с 4,5–5,5 до 6–7%. Из этого можно сделать вывод, что агрегатору не так-то просто сдерживать рост цен, одновременно снижая «ключ». Тем не менее ставка медленно, но верно опускается. Научный руководитель Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ Георгий Остапкович поделился с 76.RU мнением о том, снизится ли ключевая ставка еще сильнее до конца 2026 года и что может повлиять на рост цен. «Слишком большая турбулентность» По словам экономиста, дать точные прогнозы о ставке Центробанка на конец года невозможно. По его словам, на ситуацию может повлиять слишком много внешних факторов. «Слишком большая экономическая и геополитическая турбулентность. Поэтому такие индикаторы, как ключевая ставка, цена на нефть, курс рубля, крайне сложно прогнозировать количественно. Но можно прогнозировать тенденцию», — рассказал Георгий Остапкович. По словам экономиста, если опираться на логику и риторику Центрального банка, можно сделать вывод о том, что ставка всё же будет понижаться. «К тому же президент буквально неделю назад на одном из совещаний четко сказал, что ставка будет понижаться по мере улучшения макроэкономических показателей. При этом он сказал, что ситуация в экономике устойчивая», — рассказал Георгий Остапкович. Другой вопрос — с какой интенсивностью это будет происходить. По словам экономиста, ЦБ «выбрал короткий шаг и по нему идет». «Уже в десятый раз он снижал ставку. Хотя происходили различные процессы: и цена на нефть менялась, и нефтяной форс-мажор в России, и росла масса денег. Банк всё равно снижал ставку. Я думаю, что с этой траектории они не сойдут. Может, в какой-то месяц возьмут паузу, но увеличивать не будут», — рассказал Георгий Остапкович. До какого уровня может опуститься ключевая ставка По словам эксперта, учитывая, что ранее Центробанк заявлял, что у них в планах выйти на среднегодовой показатель по ключевой ставке на 13,5%, к концу 2026-го показатель может опуститься примерно до 13%. «Хотя Набиуллина сказала, что проинфляционных факторов сегодня больше, чем дезинфляционных. То есть давление на инфляцию идет с большей интенсивностью, чем факторы, которые сдерживают ее. Поэтому я думаю, что будет постепенное снижение, но неактивное», — рассказал экономист. Экономист объяснил, что для расцвета бизнеса, работы предприятий, начала инвестиционного цикла и модернизации ставки должны быть однозначными: 9, 8, 7% и так далее. Потому что при ключевой ставке даже в 13% банки будут предлагать кредиты, добавляя к этому показателю как минимум еще три-пять пунктов. «Эта ставка запретительная, потому что средняя рентабельность по экономике сегодня, по данным Росстата, в районе 11%. Как с 11% рентабельности отбивать заем в 16% и еще пытаться получить прибыль? В общем-то, риторика [по снижению ставки] будет положительная, но какого-то фундаментального изменения для экономики, по крайней мере в этом году, я не жду», — рассказал Георгий Остапкович. Будет ли расти инфляция Если ключевая ставка действительно опустится до 13%, кредиты, хоть и немного, но станут более доступными для населения. Возникает вопрос о том, не повлияет ли это на рост инфляции. По словам Георгия Остапковича, всё зависит от того, как себя «будет вести» недельная инфляция от Росстата, поскольку это первый индикатор, на который будет смотреть Банк России при принятии решения. «Сейчас она стоит в пределах разумного, но всё-таки с высоким фоном. Нас ждут зоны риска во втором полугодии. Во-первых, это рост коммунальных платежей, который уже объявлен на октябрь. Это обязательно даст разовый толчок. Плюс наверняка вырастет стоимость гражданских и инвестиционных железнодорожных перевозок. Эти два фактора могут, так сказать, немного ударить по инфляции», — рассказал экономист. Как топливо повлияет на стоимость продуктов Также стоит вопрос о топливном «форс-мажоре». «Но его, конечно, будут дотировать. Понятно, что Минфин будет давать демпфер, но это тоже не путь к победе, потому что это бюджетные деньги. Те, которые не попадут в экономику, в социальный сектор. Ими будут дотировать топливо, вместо того чтобы, условно, строить школы, больницы, стадионы, платить учителям и так далее», — объяснил эксперт. Демпфер — финансовый механизм государства, сглаживающий резкие скачки цен на товары и поддерживающий стабильность бюджета компаний.Например, если продавать топливо за границу выгоднее, чем внутри страны, государство выплачивает нефтяным компаниям компенсацию из бюджета. Благодаря этой мере цены на бензин не растут для конечных потребителей внутри страны. По сути, от стоимости топлива зависит конечная стоимость любого продукта. Стоимость перевозки заложена в конечную стоимость товара. Условно, если у хлебозавода есть собственный магазин при производстве, то расходы на транспортировку равны нулю. Соответственно, и цена на продукцию будет ниже. Но если речь идет, например, о помидорах, которые везут из Краснодара на Урал, то их конечная стоимость может вырасти до 30%, а то и больше. Ведь учитываться будет не только стоимость топлива, но и работа дальнобойщиков, рефрижераторов, охраны и так далее. «Естественно, цена товара за Уралом поднимется в сравнении с Ростовом на помидоры на приличный процент. Всё зависит от плеча перевозки», — объяснил экономист. Что со вкладами Весной 2026 года россияне стали массово снимать наличные деньги со своих счетов. В мае вкладчики по всей стране вывели из банков 550 миллиардов рублей. В том же месяце оборот налички вырос на 400 миллиардов рублей. Георгий Остапкович говорит: в данный момент объемы вкладов не уменьшаются. Да и нельзя сказать, что изменение отношения людей к депозитам ведет к рискам роста инфляции. «Во-первых, то, что находится на вкладах, — это прерогатива максимум 40% людей, которые могут их себе позволить. У нас вкладов сегодня на 67 триллионов рублей. Вы что думаете, это всё население? Это кладет 30%, ну максимум 40% населения. Еще 20% в середине живет от зарплаты до зарплаты и никаких депозитов не делает. А нижние 3% занимаются не депозитами, а берут потребительские кредиты», — объяснил эксперт. Раньше по окончании срока вкладов люди снимали всю сумму и клали ее на депозит под более выгодный процент. Из-за снижения ставки Центробанка выплаты от банков стали меньше. Поэтому кто-то снимает накопленные проценты, а «тело» вклада оставляет на депозите. Если «ключ» будет опускаться ниже, то тенденция сохранится. «Сейчас процент упадет куда-нибудь, не знаю, в район десяти. Люди будут забирать проценты, „тело“ депозита пролонгировать, но проценты уже будут снимать в наличные, потому что масса денег на руках растет. А растет как раз за счет того, что люди забирают проценты», — рассказал Георгий Остапкович. При этом повальной тенденции к снятию денег с вкладов нет. Влияет на это и тот факт, что каждый человек живет в условиях собственной инфляции. «Инфляция Росстата — 6–7%. Это макроэкономическая инфляция. Этот показатель Росстат рассчитывает для формирования бюджета», — рассказал Георгий Остапкович. «Кто-то живет с инфляцией в 20–30%. Если он ест борщевые наборы, пьет кофе, ест конфеты. То есть покупает то, что дорожает. А кто-то действительно живет с инфляцией в 7%, если он не потребляет дорогие товары», — объяснил экономист.